На сегодняшний день европейские акции выглядят привлекательными, но в дальнейшем могут упасть еще на 15% из-за углубления энергетического кризиса в регионе. Бумаги до сих пор торгуются так, будто в следующем году финансовые результаты корпораций улучшатся несмотря на рост вероятности наступления рецессии.
Ситуация вокруг Украины и энергетический кризис повлекли падение акций в Европе более чем на 25% в этом году. Ссылаясь на нынешние обстоятельства в регионе и в мире, аналитики Goldman Sachs пророчат увеличение счетов за электроэнергию втрое уже к началу следующего года по сравнению со средними тарифами 2021, что эквивалентно $2 трлн или 15% от европейского ВВП.
Появились признаки готовности властей к интервенции с целью оказания поддержки потребителям и бизнесу, столкнувшимся с повышением цен. В случае принятия соответствующих мер акции могут получить стимул к росту. Но это не поможет рынку избежать нового падения, а значит, что приобретать бумаги в предвкушении кратковременного ралли нецелесообразно и преждевременно.
Соотношение цены к прибыли сводного индекса MSCI Europe, куда входят компании из 15 стран региона, на сегодняшний день прилично не дотягивает до исторического значения. И все же многие обозреватели рынка прогнозируют высокие показатели прибыли на текущий и следующий годы. Но в дальнейшем эти оценки будут пересмотрены в сторону снижения.
По сути, Европа уже на грани рецессии и вступает в еще более сложный период. Ближайшие шесть месяцев будут очень тяжелыми, а рецессия, похоже, наступит через пару-тройку месяцев. В среднем по итогам этого года рост прибыли в Европе составит порядка 17% и всего 2% в 2023.
Власти могли бы изменить траекторию континента, но у них слишком много задач и ограниченные возможности. ЕЦБ, к примеру, борется с инфляцией, пока экономика держится из последних сил. И Центробанк только ускоряет приближение экономического спада через ужесточение политики.
Для рынка акций такое положение дел отнюдь не благоприятствует улучшению показателей рентабельности. Повышение ставки, как правило, способствует ухудшению показателей прибыли на акцию, и сейчас это актуально не только для Европы, но и для всего мира. Более того, ЕЦБ затянул с ужесточением и теперь пытается догнать своих коллег, что создает дополнительные риски для корпоративного сектора и экономики в целом.
Европейские акции действительно станут интересными для покупки, но не раньше, чем через несколько месяцев. Тогда появятся привлекательные точки входа, а пока инвесторам следует занять выжидательную позицию и проявить осторожность.