Инвесторы в финансовые рынки обеспокоены угрозой экономического кризиса в США, особенно после симпозиума в Джексон-Хоул, где чиновники ФРС подтвердили свою приверженность повышению ставки для сдерживания инфляции. Угроза наступления рецессии в следующем году действительно высока, но ее причиной может стать не только подъем процентных ставок.
Один из тревожных сигналов, который остается незамеченным – денежная масса М2 не растет на протяжении уже почти пяти месяцев. Денежная масса М2, которая включает финансовые активы, принадлежащие преимущественно домохозяйствам, представляет собой индикатор количества денег в обращении. Этот показатель стагнирует с февраля после периода беспрецедентного роста, начавшегося с февраля 2020 года с приходом пандемии.
В мировой истории еще не было случаев, когда инфляция превышала бы 4% на протяжении двух лет без участия беспрецедентного роста денежной массы, который наблюдался с начала пандемии в феврале 2020 года.
В июле потребительские цены замедлили рост до 8,5% с 9,1% месяцем ранее, спровоцировав спекуляции на тему достижения пика CPI. На этом фоне инвесторы умерили свои ожидания относительно масштабов повышения ставки ФРС. В минувшую пятницу в Джексон-Хоул Пауэлл подтвердил, что Центробанк по-прежнему намерен повышать стоимость кредитования и довести инфляцию до 2% целевого уровня, даже если это ударит по домохозяйствам и бизнесу.
Проблема в том, что, объясняя для себя рост инфляции, Центробанк фокусируется на перебоях в цепочках поставок, но умалчивает о том, что рост цен всегда является следствием избыточного роста денежной массы. Причем обозреватели рынка, которые принимают во внимание фактор денежной массы, пророчат Штатам достаточно глубокую рецессию, которая продолжится и в 2024 году.
В прошлом месяце уровень безработицы вернулся к допандемийным значениям, а занятость NFP выросла более чем на 500 тысяч. Сейчас рынки ждут пятничный отчет по рынку труда за август, когда, как прогнозирует рынок, было создано около 320 тысяч рабочих мест. Уровень безработицы ожидается без изменений на уровне 3,5%, а средние почасовые заработки должны отразить замедление роста с 0,5% до 0,4%.