Ссылаясь на неустойчивость европейской экономики, инвесторы начали закладывать в цены более раннее снижение ставки ЕЦБ. Рынки впервые прогнозируют снижение стоимости кредитования в регионе на 1% в будущем году, а всего два месяца назад ожидания не превышали 75 базисных пунктов.
Ставки на аналогичное смягчение монетарной политики Банком Англии ускорили рост ранее в этом месяце, после выхода слабых данных по розничным продажам в Британии. Также трейдеры ожидают снижения ставки ФРС на 100 базисных пунктов в 2024 году с оглядкой на признаки ослабления ценового давления, подтвердившиеся в недавнем отчете по инфляции, который неожиданно оказался гораздо слабее прогнозов. Вдобавок сползание нефтяных цен на территорию медвежьего рынка вернуло на сцену волнения по поводу возможного наступления рецессии.
Чиновники ЕЦБ заговорили о потенциальных сроках снижения ставки, но отдельные представители банка проявили противоположный тон. Так, глава греческого ЦБ подчеркнул, что регулятор рассмотрит смягчение политики не ранее второй половины 2024 года, а глава Центробанка Германии и вовсе отмел такую перспективу.
В этом месяце глава Бундесбанка подчеркнул, что не считает на данный момент актуальными дискуссии на тему снижения ставок – еще слишком рано обсуждать монетарную политику в таком русле. Сама же Лагард дала понять, что снижения стоимости кредитования не стоит ждать в ближайшие пару кварталов.
Однако по мере того, как агрессивное ужесточение начинает оказывать давление на экономику, становится все сложнее убедить рынки в мантре о «более высоких ставках в течение более длительного времени». Тем временем доходность 10-летних облигаций Германии продолжает отступать, а сводный индекс Stoxx 600 в минувшую пятницу коснулся более чем одномесячного максимума.
Ставки на более раннее смягчение монетарной политики по всему миру провоцируют необычные движения на рынках. Ценообразование на рынке своп-контрактов указывает на высокую вероятность начала снижения ставок ФРС, ЕЦБ и Банка Англии в мае, июне и августе соответственно.
Такие ожидания выглядят неоправданно и странно, особенно на примере ФРС, учитывая, что американская экономика чувствует себя гораздо увереннее европейской. С большой долей вероятности Федрезерв не приступит к смягчению политики раньше третьего квартала, тогда как ЕЦБ и Банк Англии могут решиться на снижение ставок в апреле-июне.