Замедление роста китайской экономики – тревожная новость для сырьевых площадок, учитывая, что Поднебесная является одним из крупнейших в мире покупателей товаров в этом сегменте.
Беспокойство по поводу экономических проблем КНР перекидывается на остальной мир, который наблюдает угасание постковидного восстановления, усугубление ситуации на рынке недвижимости и нерешительность властей, от которых ждут масштабных стимулов.
Тем не менее сырьевые площадки чувствуют себя не так плохо, как предполагает мрачный прогноз. Американский биржевой фонд Invesco DB Commodity Index Tracking Fund за последний месяц потерял меньше 3% в сравнении с 8%-ным падением биржевого инвестфонда iShares MSCI China ETF, отслеживающего показатели индекса MSCI China Index.
Если экономика КНР переживает спад, это отражается в низких ценах на сырье. Но пока мы видим обратное. Индикатор сырьевого рынка чувствует себя хорошо в этом году, торгуясь над 200-дневной скользящей средней.
Относительная устойчивость рынков металлов и энергоносителей – одно из главных противоречий на сегодняшний день. Спрос на промышленные металлы сегодня гораздо лучше, чем можно было ожидать, учитывая ситуацию на китайском рынке недвижимости.
Одна из возможных причин этой устойчивости может состоять в том, что строительная активность снизилась не настолько, как предполагают данные о девелоперах. К тому же Китай увеличил расходы на инфраструктуру, что подстегнуло строительство в секторе возобновляемых ресурсов.
Но это не значит, что беспокоиться не о чем. Рынки сейчас относительно оптимистичны, однако опережающие индикаторы ухудшаются и не сигналят об ускорении роста кредитования или денежной массы.
Со времен мирового финансового кризиса Китаю не удается поддерживать рост в строительном секторе без участия стимулов, ждать которых, пожалуй, не стоит, учитывая, что страна по-прежнему не разобралась с долгом, накопившимся во время кризиса. Это в сочетании с сокращением населения предполагает существенное замедление роста, что усилит давление на сырье.
В краткосрочной перспективе сырье, включая промышленные металлы, вряд ли достигнет дна, особенно пока Федрезерв и его коллеги из развитых стран придерживаются агрессивной монетарной политики.
Если китайская экономика продолжит испытывать трудности, а власти не пересмотрят политику, сырье как минимум будет ждать повышенная волатильность. Но металлы, ключевые для энергетического перехода (медь и алюминий), могут проявить большую устойчивость.