Недавний довольно смелый отскок фондовых площадок заставил инвесторов и обозревателей рынка задаваться вопросами: достигнуто ли дно? Или же медвежий рынок пройден только наполовину? Если спад еще не завершился, позади ли худшее?
Сейчас инвесторы тщательно оценивают поступающие экономические данные на предмет угрозы рецессии и темпов ужесточения монетарной политики ФРС. В последнее время, несмотря на подъем рынка, то и дело всплывают предупреждения о том, что нисходящий цикл не только не завершился, но и столкнется с еще более глубокими распродажами.
Подобного рода пророчествам не стоит всецело доверять хотя бы потому, что основываться на прошлом опыте в данном случае нелогично, тем более что в истории Уолл-стрит было не так уж много медвежьих рынков, а значит, база для прогнозирования довольно скудная.
Возьмем, к примеру, 11 медвежьих циклов с 1980 года. В четырех из них Dow Jones понес более глубокие потери во время первой фазы снижения, нежели во второй. Иными словами, индекс достиг дна в первой половине медвежьего рынка. Однако на данном этапе неизвестно, какая часть цикла пройдена – возможно, это только начало.
Во время почти шестимесячного падения от январского максимума до минимумов середины июня потери Dow Jones были масштабнее во второй фазе. Но этот факт ничего не говорит о том, завершился ли медвежий рынок или готов продолжиться.
Есть еще один, возможно, более важный аспект этого вопроса заключается в изменении стратегии прогнозирования движений рынка. Если раньше и сами рынки, и экономисты выискивали позитивные стороны или предпосылки, то сейчас тон становится более пессимистичным.
С фундаментальной точки зрения риски для рынка никуда не исчезли, а лишь немного поблекли на фоне довольно неплохой корпоративной отчетности, которая выигрывает в том числе на контрасте с более скромными ожиданиями. Угроза рецессии остается в силе, хотя после сильного отчета по американскому рынку труда инвесторы начали задумываться, что их опасения были чрезмерными. Но такие предположения могут оказаться ловушкой, и появление новых негативных сигналов со стороны экономики спровоцирует новую волну продаж, скорее всего, с прорывом июньских минимумов.