Индекс S&P 500 отошел от октябрьского минимума медвежьего рынка почти на 25%. Восхождение от низшей циклической точки выглядит закономерно, но продолжительность подъема застала многих врасплох. Рост акций подпитывается надеждами на скорое завершение цикла ужесточения политики ФРС с оглядкой на охлаждение инфляции – когда ставки стабилизируются, то же самое происходит с экономикой и корпоративными прибылями. Но в случае с корпорациями присутствуют краткосрочные риски, поскольку эффект от повышения процентной ставки проявляется с опозданием.
Акции выглядят дорогими, игнорируя целый ряд факторов, которые могли бы повлечь откат. К примеру, скачок доходности трежерис, который произошел в первую неделю июля. Или рыночные ожидания, которые по-прежнему предполагают одно-два повышения ставки до завершения цикла ужесточения ФРС. В перспективе потенциальным катализатором отступления фондового рынка могут послужить мрачные прогнозы корпораций в рамках предстоящего сезона финансовой отчетности.
Пока же инвесторы игнорируют негатив, предпочитая дальнейшие покупки с упором на грядущее снижение ставок, которое подпитает рост корпоративной прибыли. При таком положении дел медведям на определенном этапе придется капитулировать и перейти к покупкам. С технической точки зрения в случае прохождения S&P 500 отметки 4560 медведи начнут сдаваться. До этого рубежа осталось немного – сейчас индекс торгуется над уровнем 4500, обновив накануне апрельские максимумы прошлого года. В случае достижения 4560 рост от октябрьского минимума составит 27%.
Во время финансового кризиса, после подъема на 27% от низшей точки, произошло возвращение к минимумам по мере закладывания в цены рецессии. Так, если в этот раз бенчмарк устоит на отметке 4560 и воздержится от серьезной коррекции, это будет означать, что рынок отмахнулся от угрозы рецессии, даже если небольшая просадка экономики будет иметь место в краткосрочной перспективе.
На этой неделе у инвесторов добавился повод для оптимизма – инфляция в Штатах существенно замедлилась, что стало неожиданностью для многих участников рынка, которые теперь меньше опасаются еще одного повышения ставки после июльского подъема, уже учтенного в ценах. Так, накануне Уолл-стрит отметила четвертый день непрерывного роста, реагируя на еще один индикатор инфляции – цены производителей выросли в прошлом месяце всего на 0,1%, не дотянув до прогнозов.