Наступившая неделя будет значимой для рынков в контексте заседаний ряда Центробанков, включая Федрезерв, Банк Англии, ШНБ, Банк Японии и РБА. По традиции ключевым станет заседание ФРС США, но в этот раз не меньшее внимание привлечет и решение японского регулятора, который, как ожидается, наконец-то покончит с отрицательными процентными ставками и повысит стоимость кредитования впервые за 17 лет.
Такие ожидания основаны на росте цен и зарплат – необходимом условии для нормализации политики. Ранее глава банка Уэда подчеркивал, что пересмотр ультрамягкой монетарной политики, включая программу отрицательных ставок, возможен, если в поле зрения появится 2%-ный целевой уровень инфляции в сопровождении роста зарплат.
Банк Японии придерживается экстремально низкой стоимости кредитования с целью поддержания домохозяйств и бизнеса и стимулирования экономики в целом. В то время как инфляция остается повышенной преимущественно за счет высокой стоимости импорта, Центробанк в последние месяцы ослабил хватку в отношении долгосрочных процентных ставок с тем, чтобы те реалистичнее отражали экономические условия. Теперь доходность 10-летних облигаций может превышать 1%.
Впрочем, даже если банк покончит с отрицательными ставками, монетарная политика останется аккомодационной. Об этом неоднократно упоминал и сам Уэда, подчеркивая, что монетарные власти не станут торопиться с подъемом стоимости заимствований.
Центробанк, скорее всего, будет удерживать ставку в районе нулевой отметки и продолжит программу покупки облигаций, чтобы предотвратить скачок долгосрочных процентных ставок, который может навредить и бизнесу, и домохозяйствам. При этом возможно завершение покупок бумаг ETF.
Недавно чиновники Банка Японии проявили оптимизм в отношении перспектив достижения 2%-ного уровня инфляции. Тем временем крупные компании страны договорились о повышении зарплат более чем на 5%, и это максимальное увеличение за последние 33 года. Для ЦБ рост зарплат является очень значимым критерием, поскольку недавний подъем инфляции, которая превышает 2% уже почти два года, оказал давление на личное потребление.
Банк Японии, который крайне осторожен в вопросе сворачивания стимулов, идет против течения – ключевые Центробанки мира, включая Федрезерв и ЕЦБ, дружно готовятся к ужесточению политики для подавления инфляции. Такая повышенная осторожность японского регулятора обусловлена отсутствием уверенности в стабильной инфляции с поддержкой внутреннего спроса.