В результате неожиданного сокращения в четвертом квартале японская экономика впала в техническую рецессию, о чем говорят официальные предварительные данные. Основная причина усугубления самочувствия теперь уже четвертой по величине экономики кроется в том, что высокая инфляция надавила на внутренний спрос и личное потребление.
Вышедший отчет усложняет вопрос нормализации процентных ставок Банком Японии и финансовой поддержки со стороны правительства. Техническая рецессия в Японии выводит Германию в статус третьей по величине экономики в мире в долларовом выражении.
Предварительный ВВП снизился на 0,4% г/г в октябре-декабре после пересмотренного до 3,3% спада в предыдущем квартале. При этом прогноз предполагал восстановление экономики на 1,4%. Дефлятор ВВП остался на уровне 3,8% в годовом выражении. В месячном выражении экономика страны сократилась на 0,1% против прогноза роста на 0,3% после -0,8% в третьем квартале.
Но на самом деле все не так плохо, и пока рецессия действительно только техническая. В то время как число вакансий сократилось, уровень безработицы в Японии упал до 11-месячного минимума на уровне 2,4% в декабре. Более того, исследование Танкан, публикуемое Банком Японии, показало, что деловые условия по всем отраслям и размерам компаний оказались самыми сильными с 2018 года в четвертом квартале.
Однако в любом случае темпы роста будут оставаться слабыми в этом году, поскольку норма сбережений домохозяйств вышла на отрицательную территорию. Личное потребление в октябре-декабре сократилось на 0,2% в квартальном выражении против прогноза роста на 0,1%.
В то время как основная инфляция плавно замедляется, так называемая базовая инфляция, не учитывающая такие волатильные компоненты, как продовольствие и энергия, превышает 2%-ный целевой уровень Банка Японии уже 15 месяцев подряд. При этом Центробанк продолжает терпеливо придерживаться политики отрицательных процентных ставок.
Слабый показатель ВВП за четвертый квартал ставит под сомнение упор монетарных властей на подпитку инфляции за счет внутреннего спроса, который выглядит более устойчиво и стабильно. По оценкам регулятора, увеличение зарплат трансформируется в более выраженную спираль, вдохновив потребителя на увеличение расходов.
Многие участники рынка ожидают, что Банк Японии откажется от политики процентных ставок на апрельском заседании. Однако свежие данные по ВВП показывают, что высокая инфляция вредит внутреннему потреблению несмотря на перспективы роста зарплат, тем самым снижая вероятность выхода ставок на положительную территорию в обозримом будущем.