После 30-летней борьбы с дефляцией Япония столкнулась с инфляцией, и эта перемена будет иметь последствия как для экономики страны, так и для инвесторов. Инфляция окажет значительное воздействие на японские компании, стоимость которых по мере роста рентабельности будет увеличиваться. В этом контексте акции Японии выглядят привлекательными для покупки, несмотря на их недавний подъем.
Общий уровень потребительских цен практически не менялся с начала 1990-х гг. За период с 1995-го по 2022-й показатель варьировался в диапазоне от -1,35% до 2,76%. Многие видели вину Центробанка в неспособности экономики генерировать последовательный и предсказуемый рост цен. Дефляция отпугивала инвесторов, что неудивительно.
Банк Японии делал все возможное, чтобы оживить инфляцию, в том числе стал первым крупным Центробанком, купившим гособлигации, чтобы надавить на доходность, и решился на отрицательные процентные ставки. Даже в июне, когда все ключевые ЦБ (за исключением китайского) повысили ставки, Япония оставила ультрамягкую монетарную политику без изменений и продолжила таргетировать доходность облигаций.
Демографическое давление, которое мешало инфляции, начинает ослабевать, и теперь цены превышают 2%-ный целевой уровень регулятора. В мае годовой CPI составил 3,2%, а средний показатель в этом году должен достичь 2,5%, а значит, теперь банку предстоит борьба с инфляцией.
Рост инфляции – благоприятная перемена для японских компаний, которые безуспешно пытались поднять цены на протяжении нескольких десятилетий. Для рынков и экономики в целом это тоже хорошо – подъем цен подогревает рост. Инфляция в малых дозах полезна для корпоративного сектора за счет стимулирования инвестиций и обеспечения гибкости в адаптации к росту производственных затрат.
С начала года японский фондовый рынок уже набрал рекордные 30%, и ралли может получить развитие. Оптимизм в отношении прибыльности и производительности подогрел улучшение настроений инвесторов.
При этом Банк Японии пока продолжает придерживаться ультрамягкой монетарной политики, не забывая об опыте поспешного повышения ставок в начале 1990-х и 2000-х гг. Но все же есть вероятность, что позднее в этом году регулятор откажется от контроля доходности долгосрочных облигаций, особенно на фоне растущего инфляционного давления.